房企利润增速放缓 寻求新利润增长点或为出路

上市公司归母净利润为扣除内部交易后母公司的净利润加上子公司盈利中属于母公司的部分。是财报中的核心指标之一，这一指标能在一定程度上更真实反映企业的盈利能力。我们从2019年上半年上市房企财报中归母净利润出发，一窥房企的盈利能力及新的利润增长点。

2019年上半年，大部分房企披露的归母净利润增速同比均呈增长态势。据了解，70家典型房企归母净利率中位数为11.6%，与2018年上半年基本持平。归母净利润下降的多为中小企业，不过，恒大、招商蛇口、远洋等规模较大的企业也出现在归母净利润负增长名单中。

中海地产以219.56亿元高居归母净利润榜榜首，也是上半年唯一一家归母净利润超过两百亿的房企。同时中海地产上半年的归母净利润率达到26.71%，在规模房企中也属于较高水平。业内人士认为，中海地产能多年均保持归母净利润在行业较高水平，主要原因之一是公司在选择项目时更加注重利润空间，与此同时，中海地产拿地、开发、建设等的全产业链业务也都在最大限度地控制成本。

其次，中海地产净利润得以维持行业领先水平，在融资方面的优势难以忽视。凭借较高的信用评级，即使在行业整体融资难的环境中，中海地产依然具有强大的融资优势，财务费率与综合融资成本在行业中处于低位，这也是公司保持高净利润的基础。

公开统计显示，万科A在2019上半年归母净利润为118.4亿元，同比增长29.8%，归母净利润率仅为8.5%，偏低于行业中位数。相同的情况还有碧桂园。万科和碧桂园等房企归母净利润规模较大但归母利润率较低的一个重要原因是企业之间合作项目的增加拉低了归母净利润率。

碧桂园首席财务官兼副总裁伍碧君曾对媒体表示，公司一直是银行等融资机构的优质客户。在逐渐趋严的金融环境中，碧桂园上半年加权融资成本为6.13%，同比并无明显上升。相对较低的融资成本也是碧桂园的利润保障。

值得一提的是中国恒大2018年上半年归母净利润达到308亿，当时超过了中海达利润榜第一，但是2019上半年，中国恒大归母净利润仅为149.15亿元，同比下降51.58%。但是作为龙头房企之一，倚仗规模优势，该成绩仍可居于归母利润榜第三位。对于归母净利润下滑原因，恒大表示，是由于上半年结转慢所导致，下半年随着结转加快，全年净利润有望获得同步增长。

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